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青岛啤酒 销量快速增长提升盈利潜力

发布时间:2018-09-21来源:宠物每天可以免费领红包的软件制作中心

青岛啤酒(600600)的半年报显示,公司上半年啤酒销量同比增长12.6%,实现主营业务收入89.7亿元,同比增长15.1%,实现净利润6.4亿元,同比增长67.9%。公司销售收入的增长使其利润呈现快速增长势头。东方证券报告指出,预计2009年和2010年的PE分别为30倍和23倍,维持公司“增持”的评级。 主品牌销量超出预期 上半年公司销量快速增长的同时,产品结构继续优化,吨酒价格同比增长2.4%。公司上半年啤酒销量302万千升,同比增长12.6%,增幅比去年同期加快7.6个百分点。公司7月份的销量增速仍然超过两位数。上半年公司品牌青啤的销量达到144万千升,同比增加29.5%,占比48%。高端的小瓶青岛啤酒和纯生等销量明显提升,进一步带动产品均价上扬。国泰君安证券的报告将公司2009年和2010年的预测EPS分别调整至0.93元和1.17元,且调高公司的目标价至32元,维持公司“增持”的评级,长期看好公司的发展。 东方证券报告进一步指出,公司上半年的主品牌销量比例接近48%,较08年中期同比提升6.4%,超出全年提升5个百分点的目标。公司五十多家生产企业中有接近一半具备青啤主品牌的生产能力,省外生产的主品牌已占到全部销量的60%以上。公司通过预算管理,对管理和营销费用进行考核,效果比较明显,中期吨管理费用同比下滑5.3%。奥运结束后的广告和宣传开支均出现大幅下滑,但由于提前计提5.4亿元的市场费用,中期营业费用率仍同比持平。这有望为下半年的费用开支留有余地,公司09年的整体费用率有望保持稳定。 下半年业绩继续向好 青岛地区作为公司的主销售区域,其收入占比从08年的45.4%提升到47.9%,并维持20%的增速。除青岛外的山东地区收入同比增速从去年的10.2%提升到30.2%。此外,华北、华南的增速分别达到14.3%和18.3%,保持较高的水平。海外市场的同比增速则从去年同期的3.6%上升到7.5%。由于经济复苏带动社会消费增速明显加快,加上今年全国范围内均出现普遍高温,尤其以华东、华南及海南一带明显,其6月均温达到25摄氏度以上。中信证券报告指出,预计随着公司结构调整和市场开拓工作的进一步推进,以及09年高温天气的刺激,公司下半年啤酒销售增速可能快于上半年,公司全年业绩有可能继续超预期。中信证券报告还调高公司2009年-2010年的EPS至0.86元和1.02元,对应2009年-2010年的预测PE分别约为33倍和27倍,维持公司“增持”的评级。 同时,中银国际的报告指出,预计公司2009年-2011年的啤酒销量增速分别为11.5%、11.0%和10.4%,分别调高1.7、1.0和0.4个百分点,调高公司2009年-2011年的每股收益至0.85元、1.07元和1.27元,将其A股的评级由“持有”上调至“买入”。 不过,虽然对于公司今年盈利增长的看法普遍趋于一致,但对于公司的估值却并非没有不同的声音。中金公司的报告就指出,我们看到公司今年盈利大幅增长的潜力,只是在当前股价下,已然高达13.0倍的09年EV/EBITDA估值较难支持评级的上调,维持公司“中性”的评级不变。

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